大摩最近出了一份26家中国核心资产的名单，里面全是各行业龙头，从腾讯、阿里到宁德时代、长江电力。这份名单一季度没怎么变，大摩在那些大票上的持仓总体稳定。真正让人多看两眼的，是高盛和小摩的动作——前者在不少中小市值公司里新进了前十大股东，后者更是批量买入了几十只A股，覆盖面很广。
先说高盛。一季度高盛和摩根士丹利同时出现在多家公司的前十大流通股东名单里，而且很多是首次建仓。这些公司有几个共同点：业绩增速快，或者刚出现经营拐点，而且市值不大、机构关注度低。比如舒华体育，一季度净利润同比增长212%，高盛新进138万股，大摩新进75万股，两家同时进去。
雅创电子更夸张，一季度净利润增速超过640%，高盛和大摩也同步新进。还有中工国际，高盛和大摩各买了308万股左右，瑞银也跟着进来了，三家顶级投行同时出现在一家工程公司的前十大里，这种阵势不多见。
恒华科技被高盛增持了近480万股，几乎到了举牌线附近，大摩新进490万股，瑞银和摩根大通也跟了。这家公司做电力能源的BIM软件，还涉及虚拟电厂和储能信息化，属于“AI+能源”这个方向。
飞马国际一季度利润暴增16倍，高盛大摩联手新进上千万股，明显是在赌经营拐点。德石股份的前十大里，挤进了高盛、大摩、摩根大通、巴克莱、瑞银五家QFII，再加上两只社保基金，高端能源装备这个赛道，长线资金押得很集中。
方正电机一季度扭亏为盈，四家QFII同步新进。天地源是地产股，外资开始左侧建仓区域龙头，说明有人觉得地产最差的时候已经过去了。
江特电机手里有1亿吨以上的锂矿资源，锂价反弹后利润弹性大，高盛大摩首次同时进入前十大。惠泉啤酒连续四年净利润增长超过20%，前十大里出现了5家QFII扎堆，外资集体看好啤酒行业的“价增”逻辑。
再看摩根大通。小摩一季度的操作更像撒网——在很多细分行业的小市值公司里均匀布局，每家公司持股量不大，但数量非常多。从油田服务的通源石油，到特钢的盛德鑫泰，从医药商业的鹭燕医药，到环保的同兴科技，从包装印刷的大胜达到百货的百大集团，覆盖面极广。小摩这种打法，不像是追求单票暴利，更像是在做组合配置，分散押注多个行业的底部反转。
当然，外资也不是只看小票。大摩那26家核心资产，一季度持仓变化不大，腾讯和阿里的生态壁垒依然难破，微信12亿月活，阿里云加自研芯片卡位算力底座。
宁德时代动力电池全球市占超三分之一，工业富联是英伟达微软的核心AI服务器代工厂。
海螺水泥有运输半径天然形成的区域垄断，中国神华煤电路港航一体化抗周期。万华化学MDI全球第一，技术门槛极高。蓝晓科技做吸附分离材料，小众但几乎没有替代对手。
这些公司最大的共同点是：不管宏观经济怎么走，它们的生意很难被抢走。
整体来看，一季度外资的调仓路径其实挺清晰。大摩守着各行业龙头不动，高盛挖那些业绩反转或高增长的中小市值公司，小摩则批量买入几十只细分领域的小票做组合配置。三条线指向不同的方向，但底层逻辑一致：都在找那些基本面有支撑、估值不算离谱的公司。“知彼知己，百战不殆”，做投资之前，先把大资金的动向摸清楚，总归没坏处。
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